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　　投资建议：华熙生物作为全球透明质酸龙头，前期因战略调整及外部环境变化，业绩阶段性承压。该机构预计25-27 年华熙生物归母净利润分别为4.58、6.18、7.48 亿元，当前股价分别对应58、43、36 倍PE（25-26 年上次预测值为6.95、8.18 亿，本次根据25H1 业绩调整），参考公司历史估值体系，另考虑到公司系玻尿酸原料龙头，市占率高、行业地位稳固；管理变革成效逐步展现，化妆品业务未来有望凭借较强的研发优势重回增长；此外医美新品审批证不断突破，综合考虑未来产品管线 元，维持“推荐”评级。